花样男子

英伟达的护城河不在台积电，在电网：一场买电军备赛已经开打作者 | 何思远编辑 | 陈立峰黄仁勋这辈子最响亮的一个外号就是卖铲人。淘金热当中，别人都抢着去挖金子，他却蹲在一边卖铲子，这样就能旱涝保收。

二 | 可是到了2026年8月，这位芯片之王开始做出一件谁都没有想到的事情，他去买电了。

三 | 8月21日，一家叫做Cloverleaf的公司发了一纸公告，说英伟达对它做了一笔少数股权投资。　　一、明确支付范围      　　长护险基金可以报销这些费用：失能等级评定机构做失能评估的费用、定点养老护理机构提供的长期照护服务费，还有第三方机构帮忙经办管理的相关费用。     　　失能评估的费用，会根据实际情况，由基金和个人共同分担，防止大家随便申请、过度评估。一般来说，参保人第一次失能评估合格，还有按规定定期复查评估的费用，长护险基金支付。     　　在国家规定的长护险服务清单里的护理项目，基金按规定报销;超出清单的服务，需要个人自费。

四 | 这家公司既不造芯片，也不写代码，只干一件事，就是替数据中心找到有电的地皮，然后再把这些地皮转手卖出去。同时分清基本医保和长护险的报销边界，两类保险原则上不能重复报销。这已经是英伟达在三周之内买下的第三家卖电的公司。一家靠着GPU称王了二十年的公司，突然开始操心起变电站和输电线路，这说明游戏规则已经变了。　　二、规范支付方式      　　评估服务主要按人头收费。卖铲人为何要买电先把这三周的时间轴摊开来看一看，黄仁勋到底在做什么。第一件事发生在8月8日，The Information先爆出消息，英伟达打算往得州电力开发商Lancium投入最高30亿美元，首期20亿美元换得20%的股权，等到电网并网达标之后再补上10亿美元，这样就能把这家公司的估值顶到100亿美元。护理服务主要按服务时长计费：居家护理一般按小时算钱;养老院机构护理按住院天数算;社区护理根据实际服务内容确定计费方式。     　　未来随着政策完善，国家还会统一摸索，对智能照护设备、辅助器具等，实行定额打包或者按单个项目付费。Lancium正是星际之门计划第一个运营园区，也就是得州阿比林园区的电力操盘手，手里攥着ERCOT批下来的1.2吉瓦并网容量。第二件事发生在8月17日，英伟达官宣了15亿美元的投资，投进了软银旗下的SB Energy，锁定的目标是OpenAI在俄亥俄州的一个8吉瓦园区，OpenAI一签就是20年的租约。

五 | 第三件事就是8月21日Cloverleaf的入场。　　三、合理确定支付标准      　　各地要结合基金财力、老人基本照护需求、当地护理行业收费水平，合理定报销标准，并且根据情况动态调整。这三家公司有一个共同点，它们都不碰芯片，只碰电。Cloverleaf的生意模式简单到有点荒诞的程度，它跟电力公司签下供电协议，然后把那些已经通好了电、随时能够开工的地皮卖给数据中心开发商。

六 | 护理报销标准按当地经济水平、平均工资、护理人员专业等级分档次设定。参保人一年里长护险基金最高报销额度，不超过当地上一年城乡居民人均可支配收入的50%。业内管这种地皮叫做带电土地。各地要统筹考虑居家、机构、社区等护理服务形式，鼓励使用居家和社区护理服务。这家公司成立才两年时间，就已经卖出了超过7吉瓦的带电土地，客户名单里有甲骨文和OpenAI，手里还压着超过10吉瓦的储备量。

七 | 创始人Brian Janous干过微软能源副总裁的职位，他比谁都清楚数据中心最缺的到底是什么。

八 | 　　四、严格基金管理和监督      　　《指导意见》要求优化结算流程，用智能系统审核报销，加快打款速度。真正的堵点在并网那么问题就来了，一个卖铲子的，为什么要开始买电呢？因为铲子已经卡不住别人的脖子了，这并不是说铲子卖不出去，而是买铲子的人，自己先被电给卡住了脖子。如果评估服务未按规定执行、评估通过率畸高畸低的，护理服务未按照护理服务计划执行、未达到服务项目目录要求，以及社会力量经办机构未按规定管理的，基金将按一定比例扣除直至拒付。长期护理保险基金支付不得由第三方社会力量代管代拨。

九 |      　　长护险资金使用会纳入常态化检查，包括专项飞行检查、日常巡查、社会监督、智能监控，还会研究建立信用黑名单制度。同时实时监控评估机构、护理机构的收费，保障参保人的权益。     　　(总台央视记者 龙晓勤)。

十 | 高盛在5月算过一笔账，美国数据中心的用电量，2025年是31吉瓦，2026年涨到41吉瓦，2027年就直接冲到66吉瓦，占夏季用电高峰的比重会从4.1%翻到8.5%。翻译成更直白的话，就是两年翻了一倍还多，电网根本就追不上这个速度。真正的堵点并不在发电环节，而在于并网这个步骤。变压器要排队，输电线路要排队，各种许可也要排队。

十一 | 高盛分析师的原话是，“多久能用上电”已经成了数据中心选址时排在第一位的考量。在中大西洋的PJM、中西部的MISO这些新增发电跟不上的区域，有的项目甚至会被电网直接拒之门外。芯片的交付周期是以周来计算的，而电的交付周期是以年来计算的。

十二 | 这中间存在一个巨大的空档，这个空档正是黄仁勋看到的机会。再往深一层看，算力本身越来越能吃电。从Hopper到GB300，机柜功率密度翻了3.4倍，几十千瓦正冲向百千瓦级别，单柜一兆瓦已经不是科幻故事了。

十三 | 数千块GPU同时开机，又同时关机，机柜功耗在毫秒级别上起伏不定，几百兆瓦的功率在秒级范围内起起落落，这种暴脾气能把整个电网搅得晃动起来。你不可能指望一台忽明忽暗的机器，跟一条需要稳定供电的线路和平共处，这才是真正让电网感到头疼的地方。

十四 | 英伟达去年10月在OCP峰会上发布的那份800伏直流白皮书，正是在回答这个问题。它把一笔账算得明明白白，沿用了几十年的415伏交流配电和54伏直流配电，在面对如此大的电流时只剩下两条路可走，要么忍受高电阻带来的损耗，要么铺下贵得离谱的铜缆。

十五 | 英伟达开出的药方是800伏直流加多级储能，这样同样截面的导体就能多送出大约85%的功率，超级电容和大型电池一层一层垫在中间，等于给GPU和电网之间装上了一道减震器。下一代Kyber机柜将原生用上这套架构，到2027年全面投产。

十六 | 从卖芯片到教别人怎么配电，英伟达已经把触角伸进了供电架构的最里层，这哪里还是一家人工智能芯片公司该管的事情。答案藏在一个锁字里把这几件事拼到一起之后，黄仁勋到底在赌什么呢？答案就藏在了一个锁字上面。英伟达的芯片护城河，向来是晶圆厂的产能，也就是台积电先进制程的排期，别人抢不走。

十七 | 但是芯片卖出去之后呢，客户把卡搬回家里，到底能不能开机，取决于有没有电，有没有地皮，有没有并网容量。谁先锁住了这三样东西，谁就锁住了下一代算力的命门。黄仁勋这半个月做的事情，本质上就是把护城河往上挪了一层。以前是有芯片就有话语权，现在变成了有电，芯片才能有用武之地。英伟达入股电力开发商，并不是为了赚卖电的那点小钱，而是要在数据中心还没有破土动工之前，就把英伟达的旗帜插在选址上面。Cloverleaf的说法是，引入英伟达的DSX平台之后，就能在图纸阶段把选址、供电、散热、算力统筹到一张图里面。电是入口，芯片是出口，入口攥在了英伟达手里，出口自然还是它的。更狠的一招是，这盘棋把OpenAI、甲骨文这样的客户也绑了进来。英伟达投出去的钱，落点正是OpenAI在俄亥俄的园区和甲骨文在威斯康星的地皮。这就等于说，客户未来的算力盘子，从土地到电网到芯片，全都在英伟达的射程范围之内。微软当年靠Windows锁住了开发者，黄仁勋现在想靠电加上芯片来锁住整个AI工厂。敢这样撒钱，是因为英伟达账上实在太宽裕了。2027财年第一季度，英伟达的收入是816亿美元，同比涨了85%，光数据中心这一块就贡献了752亿美元，涨了92%。买Lancium的20亿、投SB Energy的15亿、再给Cloverleaf几个亿，这些加在一起，连它一个季度的零头都算不上。用一笔零钱去给未来十年上千亿美元的芯片订单铺路，这笔账黄仁勋算得比谁都精明。

十八 | 这哪里是在买电，分明是拿电当做了押金，提前把客户未来十年的算力需求锁进了英伟达自己的口袋。

十九 | 对手跟不跟得起那对手那边呢，这场买电的仗，别人跟不跟得起这副牌。英伟达手里的筹码，比表面上看起来更厚实。8月10日，它拉上了Apollo、黑石、贝莱德、Brookfield、高盛、KKR这六家顶级金融机构，搭起了一个计划撬动5000亿美元第三方资本的AI基建融资平台。钱和电这两条线同时往前推进。这就是黄仁勋的底气所在，别人买电用的是自己的钱，英伟达买电却能拿全华尔街的钱来用。AMD和英特尔也不是没有看到这一招。业内已经在猜测，这两家会不会照葫芦画瓢，也搞出类似的融资和电力绑定方案，帮客户把盘子撑起来。

| 真到了那一步，英伟达现在攒下的资本优势就会被慢慢摊薄。但还有两个更不好惹的对手，就是谷歌和亚马逊。这两家的情况跟AMD、英特尔完全不是一回事，它们不靠英伟达活着，反而在用自家的自研芯片一点一点啃食英伟达在推理端的份额。谷歌的TPU自用比例已经拉到了七成，亚马逊AWS用Trainium撑起了四成的自研份额。更关键的地方在于，它们本身就有电、有地皮、有云服务，是芯片加电力加客户全套自带的玩家。英伟达这半个月抢到手的带电土地，对谷歌和亚马逊来说，本来就是自家后院里的东西。这才是黄仁勋真正感到焦虑的地方。英伟达的敌人从来不是AMD那几颗卖不动的显卡，而是那些手里有电、有云、有客户、还顺带自己造芯片的超级巨头。他抢电、抢地皮、拉华尔街的资金，说到底是在跟一群全栈玩家抢夺同一张入场券，这张入场券上写的是，谁能够在最短的时间里面，把最多的算力通上电。但眼下的局面里，牌桌上的主动权还握在英伟达手里。因为它不只是在买电，它是在定义AI工厂这个物种到底长什么样子，从芯片到机柜，从800伏直流到多级储能，从带电土地到并网容量，一条龙全部包办。当竞争对手还在比拼单卡算力的时候，英伟达已经把算力重新定义成了一件包含了电、地皮、网络、芯片的整装产品。这种我帮你把麻烦都提前解决掉的态度，恰恰是眼下现金流最紧张的客户群体最想要的东西。最后说一个圈内才知道的细节。Cloverleaf这家公司成立才两年，估值已经高到让摩根大通进场，华尔街日报说它最近一直在跟摩根大通聊战略选项，其中就包括了整体出售。也就是说，英伟达这次入股可能并不是终点，而是抢在别人出手之前先把座位占住。另一个细节体现在团队配置上，CEO David Berry办过清洁能源公司ConnectGen和输电开发商Clean Line，CBO Brian Janous是前微软能源副总裁，CTO Jonathan Abebe在美国能源部待过。这家卖电的公司，从组队第一天起就是照着AI基建咽喉这个位置来挑选人才的。三周之前，市场还在争论英伟达的芯片会不会被谷歌、亚马逊的自研芯片挤掉。

| 现在回过头来看，黄仁勋根本不在乎这个争论，因为下一场仗已经不在晶圆厂里打了。当电取代芯片成为AI扩张的第一约束条件时，谁握着变电站和输电线路，谁就握着算力的开关。英伟达正在把自己从一家芯片公司改写成一家AI基建公司。卖铲子的人开始圈地了，剩下的问题只有一个，这块地皮，别人还有没有机会挤进来。